[操作策略]"破发"股机遇风险同在

　　近期大盘连连下跌，增发股（包括定向增发和公开增发股在内）也同时不能幸免，尤其是2007年公开增发的公司纷纷"破发"，成为被市场殃及的"池鱼"。
　　此增发非彼增发虽然定向增发、公开增发两者均为上市公司的增发行为，都属于再融资概念的范畴。但定向增发和公开增发具有很大的不同：
　　其一，公开增发是向社会公众发行，即上市公司通过中介机构向不特定的公众广泛发行股票，小股民也可参与其中。定向增发是向特定的投资者发行（即非公开发行），一般是机构或者法人，也可以是公司的战略投资者，而公众投资者没有认购的权利。
　　其二，从流通股东的角度来看，定向增发有可能通过注入优质资产、整合上下游企业等方式给上市公司带来立竿见影的业绩增长效果，从而抬高公司的整体估值水平；而部分持股数量较大、持股期限较长的战略投资者进入，也有助于公司治理的改善。而公开增发所募集的资金往往投向于新的项目，见效比较慢。
　　机会风险要细看从整体情况而言，向大股东或者战略投资者定向增发的股票价格，往往偏低市场价好多，机会大又风险小。这主要因为，一方面，此类定向增发价格往往被市场视为产业资本认可的公司价值下限。另一方面，在控股股东与中小股东信息不对称的情况下，实施定向增发的公司至少在大股东所持有股份到期的时间段里，有较强的提升公司市场价值的内在动力。
　　其次是机会风险同在的增发属于向基金等机构投资者定向增发的股票。这需要重点观察基金等机构投资者是否愿意做中长期持仓的打算而定。
　　最后才轮到公开增发的股票。投资的风险相对于前面两类定向增发的股票要大好多。近期纷纷"破发"的增发股大多集中于此，就是一个很好的例证。

　　不能因为"便宜"而妄动当前对于增发股的投资操作，首要的是必须好好分析上市公司的增发行为是否利好，这需结合公司增发用途加以分析，尤其是在注入优质资产、新项目投产等方面，是否能够确凿提升上市公司的业绩水平，大大增厚每股收益；以及增发过程中是否侵害了中小股东利益。例如振华港机（600320），公司近日发布公告，向大股东中交集团定向增发1亿-1.4亿股，目的是收购关联公司上海港机100%股权和江天实业60%的股权。而目前上海港机增发价17.78元高于市价，考虑到上海港机的业务前景与盈利能力，这一定价对流通股东是有利的。
　　在入市时机上，我们应该重点发掘因定向增发而使得上市公司新的利润增长点即将见效的品种。
　　在品种筛选上，由于公开增发股在短时间内难以很好地增厚公司业绩，加上募集资金能否如期进入预定项目还存在一定的变数，这使公开增发具有一定的风险。再加上公开增发股在短期内筹码供给的增大，在低迷市道中容易对股价产生压力。因此，对于公开增发股即使已经"破发"，也不能因为"便宜"而轻举妄动。
□ 仇建宏　 新闻晨报刊 君之创咨询