谭绍兴——投 资 学 堂：死亡交叉或是入市良机 2008-3-18

投资学堂：死亡交叉或是入市良机  




去年中，贝尔斯登（Bear Stearns）旗下的两只次按相关对�藁�金濒临倒闭，需要救亡，之后，市场久不久便传贝尔斯登陷入财困，正在寻找资金入股。而资金充裕的中资银行早前亦曾传闻有意入股，可是一直传言不断，却没有真正入股消息公佈，直至上周，罕有地终于要JP Morgan及联储局出手相救。由于这次由美国联储局及美国的银行JP Morgan出资救亡，因而不禁令市场猜测，可能贝尔斯登问题颇为严峻，未能找到资金丰厚的外国主权基金入股，在无计可施下，最后才找联储局救亡，反映外国的主权基金已对美国金融机构更为审慎，因而不愿出资入股，此事对美国的金融股构成进一步的沽售压力。

大跌机会不足4成

由于贝尔斯登有被其他金融机构入股收购的可能，故近日美国的投资市场正估计贝尔斯登整间公司的价值，虽然贝尔斯登的市值大约为34亿美元，又或每股账面值大约80多美元一股，可是当中有不少难以估计及套现的资产，尤其是一些极之复杂的次按相关资产。在近期次按风暴下，令不少高评级的信贷资产亦难以取得合理价值，不容易套现。最搞笑是在这时刻，市场估计贝尔斯登最值钱的资产及最容易定价的资产，竟然是它持有纽约总部大楼，大约值12亿余美元。想不到在这时，最古老及传统的资产，是最容易计算，怪不得早年不少本港的二三线公司上市时，也摆一些「砖头」在内，以增加其资产值。查实这亦可理解，正如近期本港不少烂铜盖、烂铁盖也有人偷，可见金、银、铜、铁有价，但一批批的「I kill you later」这些时髦产品却没有人愿意偷。近日不少朋友在谈论恒生指数的50日平均线快将跌破250日平均线，出现一个重要的「死亡交叉」，并确认港股将进入熊市及有新一轮急挫云云。究竟50日线跌破250日线而出现的「死亡交叉」，是否可准确显示港股将会大跌？今日不妨一谈这「死亡交叉」。首先，笔者以电脑程式搜索，得出由1987年至今，这21年间，恒指曾先后出现11次50日线跌破250日线的「死亡交叉」。在这11个「死亡交叉」中，只有4次港股确实在随后反覆下挫，但其余7次「死亡交叉」，港股在略为偏软后，便止跌回升、重拾升轨。