财智语陆 [陈永陆] 2008 03 17市 况 不 明 朗 暂 勿 博 反 弹


美 股 上 周 初 的 良 好 势 头 ， 受 贝 尔 斯 登 事 件 影 响 ， 而 变 得 销 声 匿  。 随  贝 尔 斯 登 需 要 美 国 联 储 局 透 过 摩 通 注 资 帮 助 后 ， 市 场 担 心 各 大 金 融 机 构 将 会 因 而 受 到 拖 累 ， 亦 即 是 说 美 国 的 次 按 问 题 ， 可 能 现 在 才 正 式 涌 现 ， 影 响 金 融 市 场 的 运 作 。 故 此 虽 然 上 周  指 仍 然 能 稳 守 22000 点 的 关 口 ， 但 由 于 一 直 为  指 带 来 支 持 的  控 （ 005 ） ， ADR 的 股 价 亦 因 贝 尔 斯 登 问 题 所 拖 累 ， 而 下 跌 超 过 2% ， 故  指 短 期 将 无 可 避 免 失 守 22000 点 的 关 口 ， 甚 至 1 月 低 位 21700 点 的 水 平 ， 这 将 进 一 步 破 坏  指 的 走 势 。
虽 然 ， 港 股 上 周 一 度 有 止 跌 回 稳 的 趋 势 ， 尤 其 是 美 国 联 储 局 在 上 周 二 晚 推 出 新 的 救 市 方 案 ， 向 市 场 注 入 2000 亿 美 元 的 资 金 ， 一 度 为 市 场 带 来 希 望 ， 令 大 部 份 投 资 者 以 为 ， 这 将 有 助 纾 缓 市 场 资 金 不 足 问 题 ， 令 道 指 曾 急 升 超 过 400 点 ， 创 出 五 年 来 最 大 的 单 日 升 幅 ， 不 过 由 于 市 场 的 利 淡 消 息 仍 然 不 绝 于 耳 ， 投 资 者 的 好 梦 亦 只 有 一 一 落 空 ， 故 此 就 算 港 股 短 期 不 再 大 跌 ，  生 指 数 亦 可 能 在 21000 至 23000 点 之 间 上 落 ， 暂 时 要 重 拾 升 轨 ， 机 会 真 的 不 大 。



指 低 位 备 受 考 验
事 实 上 ， 虽 然 联 储 局 推 出 的 新 救 市 方 案 ， 的 确 有 助 纾 缓 市 场 资 金 不 足 的 问 题 ， 但 似 乎 这 个 方 案 推 出 得 太 迟 ， 尤 其 是 在 联 储 局 宣 布 推 出 救 市 方 案 不 久 ， 便 出 现 凯 雷 及 贝 尔 斯 登 财 政 出 现 问 题 的 消 息 ， 这 令 到 原 本 充 满 希 望 的 投 资 市 场 ， 失 去 了 耐 性 及 希 望 ， 而 美 元 亦 因 而 被 大 手 拋 售 ， 其 中 兑 日 圆 更 正 式 失 守 100 的 关 口 ， 一 度 低 见 98.8 的 水 平 ， 由 此 可 见 ， 基 金 仍 在 进 行 拆 仓 的 活 动 ， 在 这 个 情 况 下 ， 全 球 股 市 要 见 底 回 升 ， 其 实 十 分 困 难 。



只 宜 拣 选 高 息 公 用 股





故 此 ， 如 果 投 资 者 现 在 所 持 的 股 份 不 多 ， 只 是 希 望 博 反 弹 ， 那 么 绝 对 不 是 一 个 理 想 的 时 候 ， 就 算 真 的 吸 纳 ， 亦 只 宜 拣 选 一 些 不 受 经 济 周 期 所 影 响 ， 同 时 具 有 高 派 息 率 的 股 份 作 为 吸 纳 对 象 ， 其 中 公 用 股 如 中 电 （ 002 ） 及 港 灯 （ 006 ） 便 是 一 个 很 好 的 吸 纳 对 象 。
但 如 果 投 资 者 希 望 在 急 跌 的 股 份 中 ， 寻 找 合 适 的 投 资 对 象 ， 那 么 现 在 绝 对 不 是 一 个 理 想 的 时 间 。 不 过 ， 事 先 声 明 ， 建 议 投 资 者 审 慎 ， 并 不 代 表 看 淡 后 市 ， 只 是 现 在 并 非 一 个 好 的 入 市 时 机 ， 但 如 果 投 资 者 已 持 有 大 量 股 份 ， 亦 不 应 在 现 水 平 沽 出 ， 因 为 既 然 大 市 已 跌 了 这 么 多 ， 现 在 才 止 蚀 ， 其 实 意 义 不 大 ， 只 是 现 在 绝 不 是 一 个 理 想 的 博 反 弹 时 间 。









投资学堂 [谭绍兴] 2008 03 17趁 跌 市 沽 劣 股 换 好 股


笔 者 感 到 在 近 期 全 球 多 个 股 市 不 济 ， 欲 投 资 股 份 赚 取 短 线 利 润 ， 已 不 及 去 年 般 容 易 ， 需 要 极 准 确 地 捕 捉 每 个 反 弹 浪 ， 而 值 博 率 亦 不 太 高 。
美 国 财 经 报 章 Investor's Business Daily 的 创 办 人 William O' Neil 曾 谈 到 ： 「 当 你 应 用 了 多 种 基 本 分 析 、 技 术 分 析 等 策 略 后 ， 仍 不 能 在 股 市 赚 到 钱 时 ， 则 问 题 便 可 能 并 非 出 在 你 身 上 ， 而 是 股 市 的 问 题 了 ， 而 在 这 时 便 是 抽 身 离 场 的 时 候 ！ 」
另 一 方 面 ， 抽 身 离 场 亦 不 代 表 将 所 有 股 份 沽 售 ， 一 股 不 留 ！ 假 如 你 现 时 持 有 优 质 股 ， 而 股 价 又 极 之 低 残 ， 便 不 妨 继 续 持 有 ， 无 谓 以 贱 价 沽 售 。 此 外 ， 若 果 你 仍 想 趁 低 吸 纳 或 换 马 ， 则 不 妨 考 虑 「 换 质 素 」 ， 将 投 资 组 合 中 的 劣 质 股 沽 售 ， 改 以 吸 纳 质 素 较 佳 的 股 份 ， 实 行 「 平 卖 平 买 」 。
笔 者 好 友 Danny 在 97 年 高  期 间 入 市 买 了 一 层 楼 ， 而 在 2002 年 楼 价 低 残 时 ， Danny 将 该 层 楼 以 低 价 蚀 让 了 ， 但 在 同 时 他 却 将 该 笔 资 金 再 加 码 ， 购 入 一 层 在 半 山 质 素 较 佳 的 豪 宅 ， 实 行 「 平 卖 、 平 买 」 。 上 月 Danny 将 该 层 半 山 楼 卖 了 ， 粗 略 一 计 ， 他 非 但 将 97 年 高  入 市 所 蚀 的 资 金 取 回 ， 更 有 不 俗 利 润 。 故 此 ， 笔 者 认 为 在 近 日 股 价 低 残 时 ， 不 妨 考 虑 实 行 「 低 卖 、 低 买 ， 换 质 素 」 来 提 高 投 资 组 合 之 质 素 。



连 番 增 持 入 货 讯 号





据 报 道 郭 氏 三 兄 弟 在 上 周 又 再 度 增 持 新 地 股 份 ， 翻 查 纪 录 ， 这 次 应 该 是 自 2000 年 至 今 ， 他 们 增 持 新 地 最 贵 的 一 次 ， 粗 略 计 算 平 均 价 大 约 116-117 元 。 郭 氏 在 去 年 5 、 6 月 间 连 番 增 持 新 地 ， 以 随 后 新 地 股 价 之 表 现 ， 则 他 们 的 增 持 亦 颇 具 参 考 价 值 。 惟 上 周 他 们 仅 购 入 大 约 30 万 股 ， 数 量 太 少 ， 仍 须 留 意 他 们 会 否 如 去 年 中 般 连 番 增 持 ， 才 可 决 定 这 是 否 一 个 强 烈 入 货 讯 号 ！











英之见 [黄国英] 2008 03 17无 谓 止 蚀 亦 不 加 码


人 在 顺 境 的 时 候 ， 学 习 活 动 及 警 觉 性 都 相 对 低 ， 胜 利  昏 头 脑 ， 以 为 自 己 好 劲 ， 而 一 些 明 显 过 失 ， 则 因 为 整 体 表 现 好 而 被 忽 略 ， 埋 下 日 后 丧 师 的 伏 线 ， 例 如 去 年 的 大 牛 市 ， 令 多 少 金 融 机 构 不 思 进 取 ， 未 来 一 年 半 载 ， 将 要 尝 到 苦 果 。
理 想 的 境 界 ， 是 不 亢 不 卑 。 要 到 达 这 个 境 界 ， 一 定 要 透 过 实 战 ， 惟 有 这 样 ， 才 可 以 知 道 自 己 的 能 力 范 围 。 纸 上 谈 兵 ， 所 得 的 只 是 虚 幻 信 心 ， 是 非 常 危 险 的 事 情 。
近 期 的 作 战 及 预 测 当 中 ， 其 中 一 个 失 误 是 主 力 沽 空 美 股 期 指 ， 依 然 有 得 赢 ， 但 过 程 惊 涛 骇 浪 。 如 果 不 是 吸 取  训 赌 得 细 ， 仍 是 昔 日 经 常 用 足 十 成 功 力 出 击 的 话 ， 上 周 五 CPI 公 布 后 挟 上 一 刻 ， 肯 定 慌 忙 撤 退 ， 惨 败 一 场 。
美 国 是 次 按 源 头 ， 沽 空 美 股 反 而 难 ， 主 要 原 因 是 太 多 消 息 左 右 短 线 走 势 。 忽 然 注 资 ， 又 有 评 级 机 构 出 口 术 ， 对 比 中 国 ， 美 股 是 更 加 厉 害 的 政 策 市 、 消 息 市 ， 加 上 衍 生 工 具 的 存 在 ， 大 方 向 是 向 下 ， 但 偶 尔 还 是 会 急 剧 反 弹 。
港 股 反 而 弱 不 禁 风 ， 因 为 多 了 一 个 不 利 因 素 ─ ─ 中 国 。 A 股 没 有 甚 么 衍 生 工 具 ， 大 把 蟹 货 之 下 ， 向 下 的 走 势 甚 稳 ， 不 会 挟 淡 仓 ， 每 次 反 弹 都 不 成 气 候 。 唯 一 最 大 的 风 险 ， 是 人 民 币 忽 然 加 速 升 值 ， 但 机 会 率 实 在 不 高 。 淡 友 仍 十 分 安 心 ， A 股 弱 势 会 局 限 港 股 的 反 弹 。



纯 睇 指 数 以 偏 概 全





最 近 一 周 的 发 展 ， 已 由 阴  下 跌 ， 转 成 恐 慌 拋 售 ， 潜 在 力 度 可 以 十 分 惊 人 。 黎 明 前 是 最 黑 暗 ， 但 千 万 不 要 低 估 这 次 下 跌 的 杀 伤 力 ， 无 谓 跟 风 止 蚀 离 场 ， 也 不 宜 重 注 加 码 ， 消 耗 实 力 及 斗 志 。 这 次 是 撤 退 式 沽 售 ， 短 期 内 也 不 易 有 运 行 。
太 多 人 只 看 指 数 表 现 ， 感 受 不 到 市 场 的 真 正 气 氛 ， 这 是 大 众 传 媒 一 向 的 局 限 构 成 的 副 作 用 ， 只 得 几 分 钟 时 间 去 讲 市 ， 不 讲 指 数 还 可 以 谈 甚 么 ， 要 戒 以 偏 概 全 ， 最 好 戒 看 财 经 节 目 。



曾渊沧专栏 2008 03 17美 元 大 贬 值 　 祸 延 子 孙 十 代


恐 慌 再 加 上 恐 慌 ， 美 国 第 ５ 大 投 资 银 行 贝 尔 斯 登 出 现 财 务 危 机 ， 导 致 美 国 股 市 于 上 周 五 急 泻 ， 道 指 一 度 跌 300 点 ， 后 来 美 国 联 邦 储 备 局 决 定 出 手 相 救 ， 注 资 入 贝 尔 斯 登 ， 最 后 道 指 以 下 跌 近 200 点 收 市 。

明 日 美 国 联 储 局 开 会 议 息 ， 大 幅 减 息 已 是 必 然 的 事 。 现 在 我 们 猜 测 的 只 是 明 日 联 邦 基 金 利 率 会 减 0.75% 或 是 减 1% ？ 我 相 信 美 元 利 率 在 今 年 内 必 定 会 再 度 减 至 1% 回 到 2003 年 的 水 平 。 2003 年 ， 格 林 斯 潘 将 利 率 减 至 1% ， 导 致 银 行 钱 太 多 ， 到 处 找 人 借 ， 一 大 批 没 有 还 钱 能 力 的 人 就 因 此 变 成 房 屋 的 业 主 ， 这 就 是 次 按 的 起 源 。 今 年 是 美 国 总 统 选 举 年 ， 为 了 协 助 共 和 党 选 总 统 ， 伯 南 克 别 无 他 选 ， 只 好 减 息 ， 只 好 不 断 地 注 资 入 银 行 。 美 国 更 有 政 客 建 议 ， 不 如 让 美 国 政 府 买 起 所 有 的 次 按 合 约 ， 一 笔 勾 销 所 有 的 贷 款 ， 则 天 就 亮 了 。 当 然 ， 天 亮 的 代 价 是 美 元 更 进 一 步 贬 值 ， 最 终 失 去 国 际 贸 易 结 算 货 币 的 地 位 ， 全 球 中 央 银 行 不 再 以 美 元 为 储 备 。
今 日 ， 美 国 可 以 在 全 球 驻 军 ， 美 国 的 国 防 开 支 惊 人 ， 钱 从 那  来 ？ 是 借 来 的 ， 是 世 界 各 国 的 中 央 银 行 借 出 来 的 ， 如 果 世 界 各 国 的 中 央 银 行 不 再 买 美 国 政 府 国 库 债 券 ， 美 军 就 没 人 养 ， 美 国 这 个 世 界 第 一 强 国 的 地 位 就 会 开 始 动 摇 。 政 客 们 为 了 选 票 ， 贻 祸 子 孙 十 代 。



中 石 化 跌 穿 8 月 17 日 低 位



美 元 贬 值 ， 以 美 元 结 算 的 商 品 价 格 飞 升 ， 石 油 价 格 一 升 再 升 ， 中 石 化 （ 386 ） 叫 苦 连 天 。 中 石 化 的 主 业 是 提 炼 石 油 、 出 售 汽 油 ， 可 是 ， 内 地 通 胀 率 高 涨 ， 为 了 缓 和 通 胀 ， 国 家 决 定 以 行 政 命 令 来 控 制 汽 油 价 格 ， 汽 油 价 格 被 人 为 地 压 低 。 这 么 一 来 ， 中 石 化 提 炼 石 油 为 汽 油 的 业 务 则 是 炼 一 桶 亏 一 桶 ， 生 意 做 得 越 大 ， 亏 损 越 严 重 。 市 场 已 经 传 出 中 石 化 业 绩 将 见 红 的 消 息 ， 尽 管 中 石 化 高 层 不 断 辟 谣 ， 中 石 化 股 价 依 然 大 幅 下 跌 ， 上 周 五 中 石 化 收 市 仅 6.68 元 ， 创 出 8 个 月 新 低 价 ， 那 是 2007 年 8 月 17 日 以 来 的 最 低 价 。
8 月 17 日 那 一 天 ，  指 跌 至 19386 点 后 才 奇  地 回 升 ， 隔 天 ， 港 股 直 通 车 的 消 息 正 式 公 布 ， 之 后 ，  指 就 进 入 疯 狂 上 升 期 ， 一 路 升 至 10 月 30 日 的 31958 点 ， 然 后 是 温 总 的 谈 话 才 结 束 了 这 场 大 牛 市 。 但 是 至 今 为 止 ，  指 依 然 没 有 跌 破 8 月 17 日 的 低 点 ， 即 19386 点 ， 这 说 明 香 港 投 资 者 依 然 对 港 股 直 通 车 抱 有 一 定 的 憧 憬 。 可 怜 中 石 化 现 价 连 港 股 直 通 车 的 憧 憬 也 没 有 了 ， 以 收 市 价 计 算 每 股 6.68 元 的 中 石 化 是 比 2007 年 8 月 17 日 的 收 市 价 更 低 ， 当 日 的 收 市 价 为 6.93 元 。  



投资萍语 [熊丽萍] 2008 03 16H 股 不 宜 再 急 售


上 周  指 总 计 只 失 掉 265 点 ， 情 况 似 较 前 周 有 所 改 善 ， 但 主 导 港 股 走 势 的 因 素 并 无 改 变 ， 次 按 引 发 金 融 机 构 的 财 政 问 题 ， 以 及 政 府 出 面 支 持 等 「 乍 暖 还 寒 」 的 消 息 ， 加 上 内 地 宏 调 阴 影 ，  指 再 次 下 试 22000 点 水 平 ， 但 其 后 亦 出 现 单 日 涨 升 逾 千 点 的 动 荡 走 势 。 可 幸 的 是 笔 者 亦 见 到 不 少 投 资 者 ， 他 们 博 短 线 并 趁 反 弹 获 利 ， 虽 然 利 润 不 多 ， 但 也 确 切 执 行 其 投 资 原 则 ， 他 们 甚 至 连 中 铁 建 （ 1186 ） 亦 获 利 计 数 ， 改 变 以 往 对 新 股 的 那 种 过 份 憧 憬 。
另 一 方 面 ， 不 少 投 资 者 却 在 大 市 反 弹 时 又 希 望 待 较 高 位 出 货 ， 结 果 令 持 货 量 再 加 重 。 以 上 周 五 美 股 反 覆 下 挫 近 200 点 的 形 势 来 看 ， 他 们 希 望 大 市 再 反 弹 至 上 周 高 位 23800 点 沽 货 的 难 度 亦 增 加 。



港 股 本 周 再 试 底

贝 尔 斯 登 资 金 流 动 问 题 严 重 ， 摩 根 大 通 及 纽 约 储 备 银 行 联 手 注 资 ， 市 场 作 正 面 解 读 ， 但 投 资 者 冷 静 下 来 ， 认 为 此 举 反 映 贝 尔 斯 登 问 题 的 严 重 性 ， 否 则 亦 不 必 联 储 局 即 时 出 手 。 因 此 ， 上 周 五 道 指 亦 反 覆 下 挫 ， 这 些 消 息 短 期 内 仍 会 不 断 重 现 ， 港 股 继 续 波 动 实 难 以 避 免 。 近 日 入 市 希 望 短 线 一 博 的 投 资 者 应 维 持 原 则 ， 趁 这 些 波 动 市 的 反 弹 机 会 套 现 。
指 于 1 月 22 日 低 位 21710 是 重 要 关 口 ， 环 顾 外 围 股 市 、 美 元 兑 日 圆 等 因 素 ， 今 周  指 极 大 机 会 下 试 该 水 平 的 支 持 力 ， 由 于 美 国 联 储 局 周 二 开 会 ， 减 息 3/4 厘 机 会 甚 大 ， 虽 然 这 已 是 预 期 中 事 ， 对 大 市 起 不 了 太 大 的 刺 激 动 力 ， 但 亦 有 「 买 时 间 」 的 作 用 ， 而 今 周 多 个 股 票 市 场 （ 包 括 美 国 、 日 本 、 香 港 等 ） 均 只 有 四 个 交 易 天 ， 若 减 息 、 注 资 能 稍 为 纾 缓 市 场 利 淡 情 绪 ， 今 周  指 或 不 致 于 失 守 该 水 平 。
另 一 方 面 ， 中 国 第 11 届 人 大 会 议 于 本 周 二 闭 幕 ， 由 于 官 员 调 动 及 各 项 大 方 向 议 题 尘 埃 落 定 ， 各 官 员 返 回 岗 位 后 亦 将 逐 步 研 究 及 落 实 执 行 相 关 政 策 ， 因 此 ， 宏 调 措 施 料 快 有 出 台 ， 这 方 面 或 可 为 大 家 带 来 一 些 宏 调 方 向 的  示 ， 而 最 低 限 度 亦 可 避 免 继 续 受 「 阴 影 」 及 「 猜 测 」 的 困 扰 。 这 对 于  指 守 于 该 关 键 水 平 亦 甚 为 重 要 。 若 该 水 平 亦 失 守 ，  指 料 需 在 20000 点 才 找 到 支 持 。



留 意 政 策 受 惠 股
表 面 看 来 ， 这 个 跌 幅 亦 不 少 ， 但 相 对 于 近 月 的 波 动 市 而 言 ， 市 场 亦 能 承 受 该 跌 幅 ， 大 家 应 有 心 理 准 备 。 内 地 宏 调 阴 影 令 国 企 及 不 少 中 资 股 跌 幅 大 于  指 ， 但 笔 者 相 信 政 府 调 控 食 品 价 格 及 通 胀 问 题 ， 不 能 以 过 往 的 加 息 作 为 解 决 手 段 。 因 此 ， 调 高 存 款 准 备 金 率 仍 是 首 选 工 具 ， 但 不 论 调 整 存 款 准 备 金 率 及 加 息 的 行 动 也 不 会 频 密 。
相 反 ， 对 个 别 行 业 及 中 小 企 业 给 予 支 持 ， 对 民 生 相 关 产 品 给 予 补 贴 ， 但 却 对 资 源 运 用 加 以 调 控 ， 因 此 ， 现 时 已 非 再 急 于 沽 售 国 企 股 的 时 候 ， 反 而 因 应 新 调 控 方 向 而 保 留 或 买 入 免 受 调 控 影 响 的 电 讯 股 、 农 业 股 、 零 售 股 ， 例 如 李 宁 （ 2331 ） 和 安 踏 体 育 （ 2020 ） ， 以 及  散 货 航 运 股 ， 例 如 中 海 发 展 （ 1138 ） 及 太 平 洋 航 运 （ 2343 ） 。 资 源 税 新 政 策 的 影 响 则 要 提 防 ， 原 材 料 及 资 源 股 暂 仍 观 望 或 减 持 。

留 意 政 策 受 惠 股