货币投放过度 引发全球化通膨 金融期货之父暗批Fed为祸首
[综合报导]
目前物价上涨具有全球化趋势，无论是发展中国家
还是发达国家，都面临抑制通胀的难题。金融期货之父
Leo Melamed认为，现在不是投机过度，而是货币投放
过度；责任不在市场，而在监管者那里。显然 Melamed
将过错归在美国联准会 (Fed)头上。
新华网报导，伴随著中国经济的快速成长，居民消
费价格指数成为社会关注的焦点。 3月11日，中国国家
统计局公布，2008年 2月份居民消费价格指数同比上涨
8.7%。从全球范围来看，中国物价上涨具有深刻的全球
化背景。
根据美国农业部 3月11日发布的最新农产品供求预
测报告，由於食品消费和出口需求增加， 2007/2008年
度美国小麦期末库存预计将降至2.42亿蒲式耳(1蒲式耳
大约相当於35.238升) ，创60年来最低纪录。
美国是世界最大的小麦出口国。去年加拿大、阿根
廷和澳洲等小麦生产国遭遇自然灾害，产量受到影响，
而俄罗斯、哈萨克和阿根廷等国为优先满足国内需求对
小麦出口施加限制，美国小麦的国际需求显得异常旺盛。
近年来，许多发展中国家经济快速发展，居民收入
提高，饮食结构改善，肉、蛋、奶的生产消耗了更多粮
食，从而增加了粮食的国际需求。
一些粮食进口大国也通过增加预算或取消进口关税
等措施加大粮食进口力度。美国农业部预计，2008年美
国农产品出口额将增加 23%，达到创纪录的1010亿美元。
联合国粮农组织 2月份发布报告预计，全球粮食库
存将降至1982年以来的最低点。供求关系紧张的结果必
然是价格飙涨。2007年以来，小麦和大豆期货价格在 1
年内翻涨了数倍之多。
价格快速上涨和供应紧张甚至引起美国一些人士对
粮食安全的担忧。最近，国际原油价格轻松越过每桶
100美元的关口，并且不断刷新纪录。至 3月11日，纽
约商品交易所 4月份交割的原油期货连续 5天创下历史
新高，并一度达到每桶109.72美元的历史高位。
在原油价格高企的背景下，美国政府大力推动生物
燃料计划。据美国农业部预计，未来几年内，美国玉米
产量的 1/3将用於乙醇燃料的生产，而在2002年这一比
例仅为 11%。这种「汽车与人争吃粮食」的局面必然形
成巨大的粮食供应缺口。
美国农业部下属的商品评价统筹委员会发布报告称
，由於加工乙醇燃料对玉米的需求增加，美国2008/2009
年度的玉米期末库存将比上年度下降 13.6%。由於生物
燃料产业的发展推高了玉米期货价格，2007年美国玉米
种植面积创下1944年以来新高。
相关农产品种植面积存在此消彼长的关系，小麦和
大豆种植面积的减少必然促使其价格上扬。
今年以来，华尔街股市几乎天天被利空消息包围，
几大股票指数一蹶不振。资本的逐利本性决定了它将寻
找新的战场，而大宗商品市场这块处女地终将被填平。
资本玩家在农产品期货市场的炒作达到了极致。以
小麦期货为例，投机炒作现象相当明显。明尼阿波利斯
谷物交易所的春小麦合约成为资本玩家炒作的首选。从
1月31日开始， 3月份交割的春小麦合约连续11个交易
日涨停。连续涨停带动了芝加哥期货交易所小麦期货大
涨，也带动了大豆和玉米等相关农产品期货的上扬。
再以大豆为例，中国南方地区在春节前后遭遇罕见
雪灾，这成为芝加哥期货市场大肆炒作的热点题材。市
场人士认为，由於雪灾使中国油菜籽产量减少，中国将
大量购入大豆和豆油，芝加哥期货交易所的大豆和豆油
期货於是狂升，价格屡创新高。
针对市场的过度炒作，芝加哥商业交易所终身主席
、金融期货之父 Leo Melamed说，投机是宽松货币政策
的结果，因为人们可以低成本地拿到资金，然后购买资
产和消费。
Melamed 表示，现在不是投机过度，而是货币投放
过度了；责任不在市场，而在监管者那里。显然，
Melamed将过错归在美国联准会 (Fed)头上。
2007年下半年以来， Fed为应对次贷危机、防止经
济衰退，暂且将抑制通货膨胀目标搁置，先后 5次降息
，联邦基金利率由 5.25%降至目前的3%。分析人士认为
，由於经济衰退现象明显， Fed在 3月18日货币政策会
议上降息75个基点的概率颇大。
简单说来， Fed连续降息等於向市场投放更多货币
，成为引发通货膨胀的重要因素。
美国 Fed宽松货币政策不仅会抬高美国物价，而且
在全球范围内产生作用。分析人士指出，美国和世界各
地的房地产泡沫与美联储的低利率不无关系。从2004年
6月开始，美联储连续17次小幅加息，至2006年 6月联
邦基金利率升至 5.25%。利率飙高使房地产繁荣时期隐
藏著的次级抵押贷款问题暴露出来。
从2007年 9月开始的降息周期将会创造出怎样的泡
沫呢？ Fed连续降息会大大削弱美元汇率。反映美元综
合比价的美元指数近期一路走低。许多大宗商品都以美
元计价，美元贬值激发了投机资金炒作的热情。
